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三一重工發(fā)布2022年三季報(bào)，前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入591.65億元，同比減少32.98%；歸母凈利潤(rùn)35.97億元，同比減少71.38%。其中，Q3單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入190.93億元，同比減少8.14%；歸母凈利潤(rùn)9.63億元，同比減少61.38%。

--簡(jiǎn)評(píng)--

海外市場(chǎng)營(yíng)收維持高增速，Q3營(yíng)收降幅收窄至10%以內(nèi)

(資料圖片僅供參考)

2022Q3公司營(yíng)業(yè)總收入同比降低8.14%，相比上半年大幅收窄，主要系國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的邊際改善與海外市場(chǎng)的高速增長(zhǎng)。從海外市場(chǎng)的具體表現(xiàn)來看，前三季度海外市場(chǎng)營(yíng)收258.8億元，同比增長(zhǎng)43.7%，維持高增長(zhǎng)。分地區(qū)來看，歐美發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)突破明顯。亞澳區(qū)域營(yíng)收116.0億元，同比增長(zhǎng)52.3%；歐洲區(qū)域營(yíng)收75.2億元，同比增長(zhǎng)26.5%；美洲區(qū)域營(yíng)收48.5億元，同比增長(zhǎng)63.5%；非洲區(qū)域營(yíng)收19.2億元，同比增長(zhǎng)29.0%。分產(chǎn)品來看，挖機(jī)維持高速增長(zhǎng)，海外市場(chǎng)份額已突破8%。挖掘機(jī)械營(yíng)收121.3億元，同比增長(zhǎng)62.8%；混凝土機(jī)械營(yíng)收55.5億元，同比增長(zhǎng)0.9%；起重機(jī)械營(yíng)收36.7億元，同比增長(zhǎng)14.3%；樁工機(jī)械等其他產(chǎn)品營(yíng)收45.3億元，同比增長(zhǎng)146%。

Q3凈利潤(rùn)降幅收窄，毛利率持續(xù)改善

2022Q3公司歸母凈利潤(rùn)同比減少61.38%。從盈利能力來看，2022Q1-Q3公司毛利率分別為22.17%、22.84%、23.53%，環(huán)比持續(xù)提升，主要系：①原材料價(jià)格的回落；②產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善，大噸位產(chǎn)品銷售比重增加；③海外銷售占比提升，毛利率比國(guó)內(nèi)市場(chǎng)高約5pct。我們判斷，隨著國(guó)內(nèi)市場(chǎng)邊際改善，以及公司在海外市場(chǎng)的持續(xù)開拓，后續(xù)業(yè)績(jī)有望修復(fù)。

公司“國(guó)際化”布局行業(yè)領(lǐng)先，業(yè)績(jī)有望率先改善

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)仍處于下行周期的大背景下，“國(guó)際化”拓展領(lǐng)先企業(yè)將能通過海外市場(chǎng)增長(zhǎng)對(duì)沖國(guó)內(nèi)市場(chǎng)下滑，公司國(guó)際化布局行業(yè)領(lǐng)先，明年業(yè)績(jī)有望率先實(shí)現(xiàn)改善。另外，公司“電動(dòng)化、智能化”布局同樣領(lǐng)先，為公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力，在未來全球競(jìng)爭(zhēng)中將大放異彩。

投資建議

風(fēng)險(xiǎn)提示

（1）國(guó)內(nèi)工程機(jī)械行業(yè)大幅下滑：受更新?lián)Q代需求下行影響，目前國(guó)內(nèi)工程機(jī)械行業(yè)仍處于下行周期，若明年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)挖機(jī)銷量仍出現(xiàn)大幅下滑，公司相關(guān)產(chǎn)品銷售收入也有大幅下滑風(fēng)險(xiǎn)。

（2）原材料價(jià)格大幅上漲：公司原材料成本占比較高，若未來原材料價(jià)格出現(xiàn)大幅上漲，將影響公司的盈利能力。

（3）海外市場(chǎng)拓展不及預(yù)期：海外市場(chǎng)是公司未來重點(diǎn)發(fā)力市場(chǎng)，若布局不及預(yù)期將影響公司在海外市場(chǎng)的份額提升，從而影響公司總體銷售收入增長(zhǎng)。

關(guān)鍵詞： 同比增長(zhǎng) 國(guó)內(nèi)市場(chǎng) 同比減少